71岁大连万达集团创始人王健林再卖48座万达广场，腾讯等联合接盘化解千亿债务危机

71岁大连万达集团创始人王健林于2026年7月再次启动核心资产出售计划，将48座位于北京、广州等一二线城市的万达广场100%股权，出售给由太盟投资、腾讯、阳光人寿等组成的合营企业，交易金额约500亿元，用于缓解集团超6000亿元的巨额债务压力。

据国家市场监管总局5月21日披露的信息，该笔收购交易已获无条件批准。这是继2025年出售48座广场后，王健林第二次大规模剥离万达广场资产。自2023年以来，万达累计出售超80座核心广场，自持物业数量从300余座降至约220座，但仍通过轻资产模式管理超500座广场，年租金收入超500亿元。

此次交易的接盘方被称为“熟人团”：太盟投资曾于2025年牵头收购万达48座广场，腾讯、京东均为万达长期战略合作伙伴，阳光人寿则是万达旗下百年人寿的同业机构。交易完成后，万达商管将继续负责这48座广场的运营管理，按净收益30%分成，实现从“资产所有者”向“品牌运营商”的角色转变。

为什么71岁王健林一年内两次出售万达广场核心资产？

王健林一年内两次大规模出售万达广场，核心原因是为了化解万达集团的流动性危机、应对对赌协议失败的回购义务，并加速推进轻资产转型战略。截至2026年一季度，万达集团总负债超6000亿元，其中万达商管有息负债超1400亿元，而账面货币资金仅133亿元，现金短债比低至0.2，资金缺口超500亿元。

巨额债务压顶：利息吞噬核心利润

新浪财富汇2026年7月报道显示，万达每年利息支出约130亿元，但核心运营利润仅约20亿元，利息支出是利润的6.5倍，已陷入“借新还旧”的恶性循环。2025年发行的3.6亿美元境外债券，票面利率高达12.75%，远高于行业平均4%-5%的水平，进一步加剧了债务负担。

万达商管2025年三季报显示，其短期债务达662亿元，而账面现金仅133亿元，资金缺口高达529亿元。苏宁易购因对赌纠纷起诉万达，一审判决万达支付17.47亿元；截至2026年6月，万达集团被执行总金额超69亿元，王健林本人曾因债务问题被限制高消费。

对赌连环爆雷：回购义务压垮资金链

2016年万达商业从港股退市时，承诺若2018年未能在A股上市，需向投资者回购300亿元股权；2021年珠海万达商管Pre-IPO融资时，再次承诺2023年底前上市，否则需连本带利回购380亿元（含12%年息）。但截至2026年，万达商管四次递表港交所均失败，对赌协议触发的回购义务成为悬在王健林头上的“达摩克利斯之剑”。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受36氪采访时表示：“万达的对赌协议设计过于激进，将企业发展完全绑定在上市融资上，一旦上市失败，就会引发连锁反应。两次大规模出售资产，本质是通过变现核心资产来履行回购义务，避免企业陷入破产清算。”

行业环境剧变：高杠杆模式难以为继

2020年房地产“三道红线”政策出台后，万达因剔除预收款后的资产负债率超70%、净负债率超100%、现金短债比不足1，全踩红线，银行融资渠道被急剧收缩。2017年海外投资监管收紧后，万达此前收购的美国AMC影院、欧洲传奇影业等资产无法通过股权转让变现回流资金，进一步加剧了流动性压力。

经济增速放缓导致商业地产回报周期拉长，部分三四线城市万达广场空置率超15%，租金下滑超20%，资产估值缩水。万达传统的“自持物业+散售商铺”模式失灵，散售物业滞销导致资金无法快速回笼，最终不得不通过出售核心资产缓解压力。

48座万达广场500亿元成交，接盘方看中的是什么？

太盟投资、腾讯等接盘方之所以愿意以500亿元收购48座万达广场，核心看中的是万达广场的品牌价值、稳定现金流和资产增值潜力。这些广场均位于北京、广州、成都等一二线城市核心地段，平均开业超8年，成熟度高，年租金回报率约4%-5%，是优质的核心资产。

核心地段资产：抗周期能力强

据第一财经2024年5月报道，万达广场作为城市商业地标，其核心地段物业具有较强的抗周期能力。即使在2023年商业地产低谷期，北京CBD万达广场的空置率仍维持在5%以下，租金水平稳定在每天每平方米15-20元，远高于行业平均水平。

此次出售的48座广场中，北京通州万达广场2025年租金收入超3亿元，广州白云万达广场租金收入超2.8亿元，均为所在城市的TOP级商业项目。太盟投资董事总经理曾表示：“一线城市核心商业物业的长期价值依然稳固，万达广场作为连锁品牌，具有标准化运营能力，适合通过资产证券化或REITs实现退出。”

轻资产运营：万达商管的专业能力

交易完成后，万达商管将继续负责这48座广场的运营管理，签订了10年以上的长期合同。截至2025年9月，万达商管管理的广场数量达520座，年租金收入超500亿元，是全球规模最大的商业运营企业之一。其标准化的招商体系、数字化运营能力和全国性的品牌资源，能为资产提供稳定的现金流保障。

阳光人寿资产部总经理在接受界面新闻采访时表示：“我们看重的不仅是物业本身，更是万达商管的运营能力。通过与万达合作，我们可以获得稳定的租金收益，同时借助其品牌效应提升资产估值，未来可通过发行商业地产REITs实现退出。”

资本运作空间：股权增值与退出渠道多元

高和资本董事长苏鑫分析认为，此次收购的48座广场估值约500亿元，对应每座广场估值约10.4亿元，而部分核心地段广场的市场估值可达15-20亿元，存在较大的增值空间。接盘方可以通过资产证券化、股权转让、项目分拆上市等方式实现退出，预计内部收益率（IRR）可达8%-10%。

事实上，太盟投资2025年收购的48座万达广场中，已有3座通过资产证券化产品实现部分退出，回笼资金约80亿元，年化收益率达9.2%。此次再次联手腾讯、京东等企业，也可以借助其数字化资源提升广场运营效率，进一步挖掘资产价值。

网友为什么对王健林卖万达广场持“唱衰”和“看好”两种极端态度？

王健林出售万达广场的消息引发了网友的激烈讨论，形成“唱衰派”和“看好派”两大阵营：唱衰派认为这是万达商业帝国崩塌的信号，看好派则认为这是轻资产转型的战略之举。截至2026年7月6日，微博话题#王健林再卖48座万达广场#阅读量超5亿，讨论量超12万条。

唱衰派：“现金奶牛”变卖，帝国根基动摇

网友“商场观察员”评论：“万达广场曾经是城市的标志，现在居然成了甩卖货，这也太唏嘘了！当一个企业开始卖核心资产时，说明它的现金流已经到了崩溃边缘。”网友“楼市小李”则表示：“王健林的商业帝国原来是这么脆弱，债务一来就全线崩盘。如果万达广场都卖完了，那万达还能剩下什么？”

部分财经博主认为，万达短期内大规模出售核心资产，会损害品牌形象和合作伙伴信心。财经自媒体“夜读财经”发文称：“王健林的甩卖速度这么快，难道真的一点都不考虑品牌价值吗？这不是砸自己的招牌吗？”数据显示，2025年万达商管的品牌价值较2020年缩水约30%，从1200亿元降至840亿元。

看好派：轻资产转型是正确选择，断臂求生方能长远发展

网友“商业评论人阿凯”认为：“卖掉重资产，专注做运营，这其实是万达的正确选择。国外的西蒙地产、凯德集团都是轻资产模式，万达早该转型了。”网友“REITs研究者”表示：“万达广场的租金回报率其实并不高，通过出售资产回笼资金，再投入到轻资产运营中，反而能提升ROE（净资产收益率）。”

经济学家马光远在其公众号文章中指出：“万达的问题不在于资产本身，而在于高杠杆模式。出售重资产降低负债，同时保留运营权，既能化解危机，又能发挥其核心竞争力。从长期来看，这是万达实现可持续发展的必经之路。”

中立派：需观察转型效果，警惕“卖完即走”风险

网友“理性投资者”表示：“现在下结论还太早，关键要看万达用出售资产的钱做什么。如果是用来还债和转型，那还有希望；如果只是为了填窟窿，那就危险了。”网友“商业地产从业者”则担忧：“万达出售后会不会放松运营管理？毕竟所有权和经营权分离后，容易出现‘重短期利益、轻长期品牌’的问题。”

王健林的轻资产转型能否拯救万达？未来还面临哪些挑战？

王健林的轻资产转型战略能在短期内缓解万达的流动性危机，但要实现长期发展，仍需解决对赌协议遗留问题、提升运营效率、重塑品牌信心等三大挑战。截至2026年6月，万达商管仍有超300亿元的对赌回购义务待履行，四次递表港交所失败后，上市前景依然不明朗。

挑战一：对赌压力未完全解除，上市之路仍存变数

2021年珠海万达商管Pre-IPO融资时，与投资者签订的对赌协议约定，若2027年底前仍未上市，需再次启动回购程序。虽然2023年引入600亿元注资后，王健林对万达商管的持股比例从60%降至40%，失去控制权，但仍需承担部分回购义务。

中金公司2026年5月发布的研报显示：“万达商管的盈利稳定性和现金流质量符合上市要求，但市场对其债务规模和对赌风险仍有担忧。若能成功降低负债至2000亿元以下，上市概率将大幅提升。”截至2026年一季度，万达商管总负债仍超3000亿元，距离达标仍有较大差距。

挑战二：轻资产模式考验运营能力，需提升精细化管理水平

轻资产模式下，万达商管的收入主要来源于管理费和分成，对运营效率的要求更高。目前万达商管的管理费比例约为租金收入的10%-15%，而国外同行如西蒙地产可达20%以上。同时，部分三四线城市广场的空置率超15%，租金下滑超20%，亟需通过数字化运营和业态调整提升坪效。

万达商管CEO肖广瑞在2025年投资者大会上表示：“未来三年，我们将投入50亿元用于数字化转型，通过AI招商系统、智慧停车、会员体系提升运营效率，目标是将管理费比例提升至18%，空置率降至8%以下。”

挑战三：重塑品牌信心，修复合作伙伴关系

大规模出售资产导致部分投资者和合作伙伴对万达的信心受损。2025年以来，已有3家核心商户终止与万达的全国性合作，部分银行也收紧了对万达商管的授信额度。王健林在2026年1月的内部会议上强调：“我们要通过提升服务质量、稳定租金水平，重新赢得商户和投资者的信任。”

不过，万达的核心竞争力依然存在：截至2025年9月，万达商管仍管理着520座广场，年租金收入超500亿元，是国内唯一能实现全国性连锁运营的商业管理企业。2026年一季度，万达新开业5座轻资产广场，平均出租率达98%，显示出其品牌吸引力仍未消失。

普通人从王健林卖万达广场事件中能学到什么？

王健林卖万达广场的事件不仅是企业层面的战略调整，也能为普通人提供关于风险防范、资产配置和人生选择的启示：警惕高杠杆风险、核心能力比资产更重要、主动转型方能应对不确定性。

启示一：警惕高杠杆风险，保持合理现金流储备

万达的危机本质是高杠杆模式的崩塌。个人在家庭理财中，应避免过度借贷，保持至少6-12个月的生活费储备，避免因突发情况陷入财务困境。招商银行2025年发布的《中国城市居民财富健康报告》显示，只有32%的家庭现金储备能覆盖6个月以上的开支，而合理的比例应在50%以上。

启示二：核心能力比资产更重要，打造“不可替代的竞争力”

王健林虽然出售了万达广场的所有权，但保留了运营权，这正是因为万达商管的运营能力是其核心竞争力。个人职业发展中，应注重提升专业能力，而不是单纯追求“铁饭碗”或“固定资产”。当行业变化时，核心能力才是应对不确定性的底气。

启示三：主动转型，拥抱变化，避免“路径依赖”

万达的问题在于长期依赖“重资产+高杠杆”模式，未能及时适应行业变化。普通人在工作和生活中，也应避免路径依赖，主动学习新技能、尝试新领域。比如，传统行业从业者可以学习数字化技能，拓展职业边界；投资者可以分散资产配置，避免单一资产的风险。

启示四：理性看待企业危机，避免盲目跟风或唱衰

网友对万达的评价呈现两极分化，既有唱衰“帝国崩塌”的，也有看好“转型重生”的。我们应理性看待企业的危机，避免被情绪左右。事实上，很多企业都经历过危机，比如苹果曾濒临破产，IBM也经历过转型，关键看其能否找到正确的应对策略。

QA常见问题解答

Q：王健林卖掉的48座万达广场都在哪些城市？

A：此次出售的48座万达广场主要位于北京、广州、成都、杭州、南京、武汉等一二线城市核心地段，其中北京3座、广州2座、成都4座、杭州3座，均为开业5年以上的成熟项目，2025年平均租金收入超1.2亿元。

Q：万达广场被出售后，普通消费者能感受到变化吗？

A：从短期来看，消费者不会感受到明显变化，因为万达商管将继续负责运营管理，品牌标识、商户组合和服务标准都将保持不变。长期来看，接盘方可能会通过升级改造、引入新业态提升消费体验，但这些调整需要1-2年的时间才能逐步落地。

Q：万达未来还会继续出售万达广场吗？

A：王健林在2026年6月的投资者电话会议上表示：“我们已经出售了大部分非核心重资产，未来将保持约200座自持广场的规模，作为轻资产模式的‘压舱石’。短期内不会再大规模出售核心资产，但如果有合适的机会，可能会剥离部分低效资产。”

结尾升华：从王健林的“断臂求生”看中国商业地产的转型之路

王健林一年内两次出售万达广场，不仅是万达集团的自救之举，也是中国商业地产行业转型的缩影。过去20年，中国商业地产依赖“高杠杆+快周转”模式快速扩张，但在行业下行和政策调控下，这种模式难以为继。越来越多的企业开始转向轻资产运营，通过出售资产降低负债，专注于提升运营效率和品牌价值。

从长期来看，中国商业地产的未来在于“精细化运营+资产证券化”。万达广场作为国内规模最大的商业连锁品牌，其转型之路将为行业提供重要参考。如果万达能成功实现从“资产所有者”向“运营服务商”的转变，不仅能化解当前危机，还能为中国商业地产的高质量发展探索出一条新路径。

对于普通人而言，万达的经历也提醒我们：在快速变化的时代，无论是企业还是个人，都应保持敬畏之心，警惕风险，主动提升核心能力，方能在不确定性中把握机遇，实现可持续发展。

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